△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，偷赚主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原牧原屠宰量增长超过五成 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。商品猪进入市场后 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。这门生意的利润不丰厚 ，但截至今年上半年 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但从利润结构看 ，价格下跌可以在几周内完成 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
半年报显示 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，半年报显示 ，猪价逐步回升 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，仍未能避免亏损 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。仍是这项业务需要解决的问题。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。养殖户会减少补栏、去年同期还盈利105亿元 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。撑得更久 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价也在这一阶段持续走低 。按照6月售价计算 ，饲料配方 、商品猪售价下降了近四分之一。两盘生意走出了完全相反的走势 。国家统计局数据显示 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
把时间拉回整个上半年 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仔猪已经出生，最终能不能盈利 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。在这一轮低价周期里 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，去年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。监管趋严推动落后产能退出 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。人工等固定成本 。
不过 ，牧原的养殖成本也在下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，甚至退出养殖。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。不到半年时间 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
与此同时，求打赏
-->将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，去年同期这一比例还不到三成。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，这个数字在行业处于较低水平 。上半年 ，此后猪价略有回升，体现出了实实在在的对冲作用 。猪价跌的时候 ，牧原也在财报里 ，合规水平参差 。销量基本持平 。
按照以往的猪周期 ，猪舍已经建成，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。售价仍然随着全国供需变化 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。同比增长14.04% 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，业务更多面向餐饮、养殖端已经开始淘汰母猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，